EFECTOS ASIMÉTRICOS DE LA POLÍTICA MONETARIA

  • Mauricio Mayorga Martínez Departamento de Investigaciones Económicas del Banco Central de Costa Rica
  • Juan Quirós Solano Departamento de Investigaciones Económicas del Banco Central de Costa Rica
  • Álvaro Solera Ramírez Departamento de Investigaciones Económicas del Banco Central de Costa Rica
Palabras clave: Política monetaria, actividad económica, asimetría, nivel de producción, tasa de interés, mínimos cuadrados en dos etapas.

Resumen

El objetivo de este documento es obtener evidencia empírica acerca de la existencia de efectos asimétricos de la política monetaria sobre el nivel de actividad económica, con base en el comportamiento de la tasa de interés. Se observa un efecto asimétrico de la política monetaria cuando tasas de interés por encima de su nivel fundamental tienen un efecto sobre la actividad económica significativamente distinto del que tendría una tasa de interés por debajo de su nivel fundamental. La identificación de cambios en la tasa de interés que reflejan cambios de política se realiza por mínimos cuadrados en dos etapas. En la primera etapa, el nivel fundamental de la tasa de interés se estima con una regla de Taylor modificada y sus residuos son utilizados para identificar el estado de la política. La segunda etapa consiste en una regresión del producto real sobre una constante y los valores rezagados de los residuos positivos y negativos obtenidos en la primera etapa. La asimetría vendría determinada por la significancia estadística de los coeficientes individuales de los residuos positivos y negativos y de la diferencia entre estos. La evidencia empírica, para el periodo 1994:01-2002:11, sugiere la existencia de una asimetría débil de la política monetaria. Lo anterior debido a que aunque los incrementos y disminuciones en la tasa de interés afectan el nivel de producción significativamente, la diferencia del impacto no resulta significativa. Abstract The objective of this paper is to obtain empirical evidence about the existence of asymmetric effects of monetary policy over economic activity, based on interest rate behavior. Monetary policy shows an asymmetric effect when an interest rate over their fundamental level have an impact on economic activity that is significantly different from that when interest rate are below its fundamental level. Changes in interest rate that reflect changes of policy are identified using two stage least squares. In the first stage, the fundamental level of the interest rate is estimated with a modified Taylor rule and residuals are used to identify the state of the policy. The second stage consists of a regression of the real output on a constant and lagged values of the positive and negative residuals obtained in the first stage. The asymmetry would come determined by the statistical significance of individual coefficients of positive and negative residuals and the difference between them. The empirical evidence, over the 1994:01-2002:11 period, suggests the existence of weak asymmetry of monetary policy. Although increases and reductions in interest rate affect the production level significantly, the difference of the impact is not significant.

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Biografía del autor

Mauricio Mayorga Martínez, Departamento de Investigaciones Económicas del Banco Central de Costa Rica
Departamento de Investigaciones Económicas del Banco Central de Costa Rica
Juan Quirós Solano, Departamento de Investigaciones Económicas del Banco Central de Costa Rica
Departamento de Investigaciones Económicas del Banco Central de Costa Rica
Álvaro Solera Ramírez, Departamento de Investigaciones Económicas del Banco Central de Costa Rica
Departamento de Investigaciones Económicas del Banco Central de Costa Rica

Citas

Flores P., Melania, Alexander Hoffmaister, Jorge Madrigal y Lorely Villalobos, “Función de Reacción de la Tasa de Interés en Costa Rica”, Nota de Investigación No 2-00, División Económica, Banco Central de Costa Rica, Setiembre, 2000

Hidalgo, Iris y Lorely Villalobos, “Estimación de la Tasa de Interés Parámetro en Costa Rica”, DIE-DM-04-2001-DI, División Económica, Banco Central de Costa Rica, Octubre, 2001.

Mayorga M., Mauricio, “Efectos Asimétricos de la Política Monetaria: Una Aproximación de su Medición para el Caso de Costa Rica”, DIE-EC-29-95, Departamento de Investigaciones Económicas, Banco Central de Costa Rica, Setiembre, 1995.

Morgan, Donald, “Asymmetric Effects of Monetary Policy”, Economic Review, Federal Reserve of Kansas City, Second Quarter, 1993.
Publicado
2003-12-01
Cómo citar
Mayorga Martínez, M., Quirós Solano, J., & Solera Ramírez, Álvaro. (2003). EFECTOS ASIMÉTRICOS DE LA POLÍTICA MONETARIA. Economía Y Sociedad, 8(22-23). Recuperado a partir de https://www.revistas.una.ac.cr/index.php/economia/article/view/1107
Sección
Artículos (Sección arbitrada)